一、市场价格

CCTD环渤海现货参考价5500大卡：650元/吨(-2元) ，5000大卡：593元/吨(-1元) ，4500大卡：523元/吨(-1元)。

CCI指数5500大卡：665元/吨(-2元)， 5000大卡：591元/吨(-2元)，4500大卡：522元/吨(-1元)

二、价格下跌因素

1.需求端

电厂采购低迷：沿海电厂库存可用天数维持20天以上，叠加水电出力增加(4月长江流域降水偏多)，火电负荷率下降至60%-70%，仅维持刚性拉运。

非电行业拖累：水泥、化工行业受环保限产及利润压缩影响，开工率较去年同期下降5%-8%，低热值煤(4500-5000大卡)需求锐减。

2.供应端

港口库存高企：环渤海港口库存突破3000万吨(同比+15%)，其中5000大卡以下低卡煤占比超60%，结构性过剩压制价格。

长协煤挤压现货：4月长协履约率提升至100%，终端用户转向低价长协资源，现货市场流动性持续萎缩]。

3.进口煤冲击加剧

俄罗斯远东港口动力煤(5500大卡)到岸价报630元/吨(含税)，较国内现货低35元/吨，刺激华南电厂增加进口采购。

三、价格表现与市场情绪

1.热值溢价收窄

5500大卡与5000大卡价差从3月的90元/吨缩至72元/吨，反映高卡煤需求走弱，市场对热值敏感性降低]。

2.贸易商心态分化

部分贸易商因资金压力降价抛货，但港口可流通现货(5500大卡)仅50万吨左右，成本倒挂下挺价意愿增强。

四、短期市场展望

1.下行空间有限

成本支撑显现：山西坑口5500大卡成本线约620元/吨，港口发运平仓价倒挂10-20元/吨，进一步降价或触发减产。

大秦线检修结束：5月1日后铁路运力恢复，北港调入量或增至130万吨/日，缓解低卡煤结构性过剩压力。

2.上涨动力缺失

库存去化缓慢：按当前日耗测算，北港库存需2个月以上回归合理区间，压制价格反弹预期。

替代能源压制：5月三峡水库出库流量预计同比增10%，新能源发电量占比或突破25%，挤压火电空间。

总结2025年4月末动力煤市场处于“弱现实”向“弱平衡”过渡阶段，价格或围绕成本线窄幅震荡(5500大卡640-670元/吨)。建议关注5月非电需求复苏节奏及北港库存去化速度，若工业用电增速超预期，三季度或迎阶段性反弹机会。